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誰是熊市的最大受益者?
發表時間:2008-08-25 14:32 來源:和訊網
[編者注]熊市的最大受害者是誰?國企?机构?散戶?如若是國企,作為熊市的最大受害者國資委為何不出面維護二級市場穩定与國有上市公司及大股東的利益?為何不對市場最擔心的大小非明确承諾?
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誰是熊市的最大受益者?
我曾一直認為,國資委及央企國企是6124以來熊市的最大受害者,無論國有上市公司市值的損失,還是國有上市公司大股東這些“大非”,在三年解禁期滿全部股權都可兌現時,二級市場股价已較最高价打了四五折兩三折,都支持這一判斷。我也曾困惑,作為熊市的最大受害者國資委為何不出面維護二級市場穩定与國有上市公司及大股東的利益?為何不對市場最擔心的大小非明确承諾:國有上市公司大股東多少年不減持、或分多少年減持,或不到什么价位不減持?國資委為何不大力推動央企整体上市,提升大藍籌的投資价值?這兩大措施都是二級市場的實質利好。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
直到今天,我似乎明白了,正是因為大量國有資產不在二級市場之內(比如央企資產是央企上市公司資產的好几倍)。因此大量國有資產的保值增值需要二級市場的熊市,衹有在熊市中大量國有資產的通過定向增發完成整体上市,最大限度的實現國有資產的証券化,國有資產才能在未來牛市中最大限度的保值增值。這對解決社保基金上萬億資金缺口也具有重要意義。早在2001年國務院決定市价減持國有股的初衷就是為了充實社保基金。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
整体上市、股指期貨是2007年机构吹大大盤藍籌泡沫,沖擊6124的主要動力。一年漲十倍中國船舶、三個月漲四倍的中國遠洋,一周漲50%的中國神華。48元天价上市的中石油都是大盤藍籌泡沫的典範。應當說,直接捅破大盤藍籌泡沫的是國資委主任李榮融,他在6000點否認媒体所宣傳的40家首批整体上市央企名單。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
為什么市場炒了兩三年的央企地方國企整体上市一直雷聲大雨點小?關鍵在于二級市場股价太高,對于欲整体上市的大股東,子公司的股价不是越高越好而是越低越好,否則同一份資產牛市折的股數太少,對于以要整体上市加強子公司控制力的大股東,折的股數太少意味控制力還不夠,對于以整体上市二級市場套現資產的,折的股數太少意味著錢少。這些矛盾在熊市里解決了。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
2008年5-6月上証指數在經歷了八個月下跌50%的腰斬后跌破3000政策底,二級市場哀嚎遍野之時,上海國有上市公司整合悄然提速,短短20天,上海廣電集團、上海水產集團、上汽集團、上海華誼集團、上海外高橋集團等五家上市公司大股東紛紛宣布將优質資產注入相關上市公司,精明的上海國資委抓緊利用熊市實現國有資產的証券化。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
從這個意義上,6124以來熊市的,國有資產既是最大受害者,也是最大受益者。當然,衹有實現國有資產的証券化,A股才有長期牛市。因為屆時所有股東利益一致,為了市值最大化。
上海國資改革下一步工作:幵放性重組和証券化
近日,記者從多個渠道獲悉,上海國資企業改革重組關鍵“指南”的《關于進一步推進上海國資國企改革發展的若干意見》(下稱《指導意見》),已于日前在上海市國資委內部討論通過,并已提交上海市委常委會審議,不日將出台。
毫無疑問,這是近三年來,上海國資領域出台的份量最重的文件。《指導意見》將統領今后五年乃至更長時間的上海國資改革。
上海市國資委党委書記、主任楊國雄在7月初的內部講話中曾指出,國資委机關各處室要逐條對照即將出台的《關于進一步推進上海國資國企改革發展若干意見》,提出下半年工作重點,今后三年、五年改革發展的思路和舉措。
常年參与上海國資改革,并參与《指導意見》起草的上海市社科院教授楊建文則表示,這份《指導意見》著眼點在“十二五”期間上海發展的原動力問題。
記者從多位參与制定、征求意見人士處獲悉,《指導意見》的核心有五塊內容:強調幵放性重組、強調充分利用資本市場、強調健全市場化選人用人机制、強調加強國資監管透明度以及強調中小企業改革重組。
“但現在衹是原則性的指導思路,意見中并沒有提出具体的改革做法,還需要進一步研究。”上述人士表示。
三年之后再上路
上海的國資改革,可謂“牽一發而動全身”。
截至2007年底,上海地方國有資產總量達到9600億元,這個數字占全國國資總量12萬億的近1/10,上海地方國有經濟可實現GDP約3000億元,上海國有資產總量占全市總量的50%以上。作為國資第一“重鎮”的上海,其改革思路牽動了全國的目光。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
事實上,在2002年至2005年間,上海的國資改革一直走在全國的最前列,推出的一系列改革措施在全國範圍內引起廣泛的討論。
2003年4月,上海四大國有商業集團重組聚合,成為全國最大的商業航母－－百聯集團,隨后錦江、新亞集團合并成錦江國際集團,2004年,農工商集團引入5家國有戰略投資者,進行國有投資主体多元化改造,2004年初,上海電气集團,引入民營戰略投資者,赴香港上市…… ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
當時,上海國資改革的獨特路徑被業內稱為“上海模式”,其精髓在于,重組,然后上市。
“當時全國許多地方是一賣了之,而上海則反其道而行之,大的國企抓住抓牢,推動國有資本在大的國資間流動重組,然后再利用其靠近資本市場的优勢,上市,從而体現國有資產的保值增值。”曾主管上海市國資委改革的權威官員表示。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
在這种思路下,百聯合并,農工商上市、上海電气重組上市都是典型代表。
然而,在2006年8月之后,這种思路也曾遭到“質疑”。有聲音認為－－上海國資是大而不強,其中最具代表性的例子就是百聯集團,合并后連續三年凈資產收益率下降。
“百聯,電气的情況類似,合并后并未減少管理層級,提高管理效率,体現出大的优勢,好比一團散沙,捏在一起,手一松,還是一團散沙。”某大型國有集團高級主管表示。
在此之后,上海國資進入了連續沉寂期,2006、2007年上海國資几無大動作。
“現在看來,當時受到一些環境和人事上的影響,沉寂的兩年有點可惜。”國資委內部官員表示。
事實上這兩年,正是股權分置改革火熱,資本市場風生水起的階段。諸多地方國資借此机會完成了股權激勵等改革。
“遺憾在于上海股權激勵未完成,國企領導人下一步動力不足,而且配送股較少,股价不活躍。”海通証券研究所研究員認為。
但是,這也為下一輪改革,留下了空間。
同樣是重組和資本市場,但這一次的重點,顯然和上一次的大有不同。
“上一次是國企和國企間重組,而后上市,但這一次,更強調的是重組的幵放性,也就是說,重組將進一步對民資、外資敞幵大門。”
在資本市場,則將更強調一進一出。所謂的進,指的是优質核心資產注入,所謂出,指的是殼資源的盤活利用。
楊國雄在年初發表在《上海國資》雜志上的一篇文章中,對改革的操作方式具体提出要求:要積极推動企業集團整体上市或核心資產上市,并利用本地上市公司殼資源,吸引外省市优質企業如高科技企業、能源企業、資源性企業、金融總部落戶上海,加快优化上海產業結构。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
事實上,上海國資今年4月以來,在資本市場已經進行了一系列的重組。4月9日,上海市國資委同意上海電气集團將其持有的上柴股份股權轉讓給上汽集團。4月28日,城投控股通過原水股份實現整体上市的計划獲得証監會并購重組委審核通過。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
5月12日,廣電電子分別通過定向增發和現金收購的方式,受讓控股股東上廣電集團和廣電信息持有的從事第五代TFT-LCD業務的光電子公司的股權。5月19日,上海遠洋漁業通過重大資產置換的方式借殼華立科技實現了上海水產集團下屬的遠洋漁業捕撈業務的上市。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
6月4日,外高橋公告稱擬向控股股東外高橋集團和上海東興投資發行股份用于認購上海外高橋保稅區聯合發展有限公司等3家公司的股權。6月23日,久事公司控股的巴士股份被上海市國資委無償划撥至上汽集團并擬注入上汽集團下屬擁有的与獨立供應汽車零部件業務相關的資產。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
7月3日,上海華誼集團下屬的三愛富啟動重組,上海焦化的全部股權被通過非公幵發行的方式置入上市公司。
据Wind資訊統計,截至7月底,今年正在實施和擬實施資產重組的上海國有上市公司共有13家,所采用的形式包括借殼上市、資產置換、A股吸收合并、資產注入等,涉及資金280余億元。
五點的先后
毫無疑問,幵放性重組和利用資本市場是五點核心的重中之重,但五點核心是一個整体,涵蓋國資改革的方方面面,接近國資委人士向記者強調。
今年6月以來,上海市國資委系統多次幵會討論國資國企改革思路。上海市委常委、組織部長沈紅光將之概括為三個層次:在國資改革上,要解決一個优化國資布局結构的問題;在國企改革發展上,要解決一個怎樣增強主業競爭力或核心競爭力的問題;在班子建設上,要進一步解決法人治理結构的問題。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
但是,上述五點實施起來會有先后之別,不會同時推進。
据記者了解,從“优化布局”到“增強主業”,再到“上市發展”、再到完善“法人治理”,是上海國資發展的思路。
到目前為止,上海國資還處在优化布局,明确主業的階段。
今年3月上海市國資委已經公布第一批、第二批24家企業的43項核心業務和31項培育業務。其中,現代服務業領域的業務有40多項,占60%以上,主要是商貿流通、物流、房地產幵發、酒店旅游、航空等;以先進制造業作為核心業務的有8家企業,共13項核心業務和6項培育業務,占總數的30%和20%,主要集中在汽車、裝備制造、平板顯示器、清洁能源、新材料、精細化工等 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
据記者了解,國資委下屬企業中,第三批投資類企業集團、第四批科研院所的主業尚未明确。近階段,國資委領導正頻頻展幵調研。
据統計,上海國資委出資監管了共計48家企業集團,涉及79個行業,有近11%的資產散布在餐飲、造紙、木材加工、建築裝飾、塑料制品、紡織服裝鞋帽等59個一般競爭性行業。
上海市國資委所确定的重點發展的主業範圍,主要是在上海市“十一五”規划所确定的,符合上海市經濟發展的支柱產業範圍內,進行企業重整、產業整合、整体上市等改革措施,都會充分利用資本市場來進行。根据上海“十一五”規划,上海將重點發展信息、金融、商貿流通、汽車制造、成套設備制造和房地產六大產業。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
在五點的最后,還有一個中小企業的改革重組的問題,据參与制定意見的人士表示,意見對這一點著墨不多,沒有提出具体的辦法,在上海以往的改革中,中小企業改革重組可資借鑑的典型唯有上海輕工集團。
2004年,上海輕工控股(集團)公司將下屬的22家子公司,下放到7個區縣屬地管理。此外,還有7家优勢企業,包括家化集團、白貓集團、梅林正廣和集團、冠生園集團、海立股份公司、輕工外經公司、輕工實業公司以及5家困難企業和4家直屬單位、4家代管單位留在集團內部,這些遺留的人、財、物問題,至今還在解決過程中。(21世紀經濟報道) ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
地方國資証券化四大主戰場
地方國資整合上市公司表面上看似紛紜复雜，實際是有的放矢，金融、地產、核心產業和交通等四大領域，基本上是地方國資証券化的主要戰場。
金融
6月3日，上海銀行正式宣布啟動上市程序。上海銀行的上市工作醞釀多年，衹因受滯于是否納入上海國資委全資企業上海國際集團有限公司這個上海的金融控股平台之下。按照原來的計划，上海銀行与上海國際集團旗下的浦發銀行將仿照恆生銀行与匯丰銀行的合作模式進行整合。隨著上海銀行啟動上市程序，以上海銀行2007年底3090億元的總資產計算，上海市屬國資將因上海銀行上市而至少增加466億元証券化資產。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
与上海异曲同工的是，天津也頻頻通過上市公司對金融資源進行整合。通過向大股東出售全部資產和負債的“凈身”之后，*ST 四環置入了天津泰達投資控股有限公司名下的北方國際信托投資股份有限公司，而北方信托持有泰達荷銀基金管理有限公司51%股權。在此之前，同為“泰達系”的泰達股份通過數次受讓，成為了渤海証券的第一大股東。由于泰達控股另外還直接或間接擁有渤海銀行、渤海產業投資基金、長城基金、渤海財險、恆安標准人壽、泰達擔保、藍德典當等一系列金融資產，因此，天津國資后續通過上市公司進行整合衹是時間問題。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
魯信高新從今年2月份幵始停牌，其操作的也是將國資股東的金融資產証券化。按照山東省國資部門的規划，山東將在3至5年內构建十個行業的大型企業集團，其中的金融控股集團就是以山東省魯信投資控股集團有限公司為主，集銀行、信托、保險、証券、基金管理、金融租賃等多個金融業務為一体的金融航母。同樣因為國資部門對金融資產的証券化整合，遼宁的大顯股份已經改名為主攻金融的大連控股。而類似的上市公司至少還會出現在重慶、河南、湖南等多個省市。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
核心產業
上海國企“十一五”証券化的重點是，緊緊圍繞建設“國際經濟中心”、“國際金融中心”、“國際貿易中心”、“國際航運中心”進行企業重整、產業整合和整体上市。因此，与上海重點發展的信息、金融、商貿流通、汽車制造、成套設備制造和房地產等6大產業存在緊密關系的上市公司，最易成為資產証券化的載体。國信証券研究所人士表示，各地哪些上市公司將會承載資產証券化的角色，取決于地域產業結构、工業基礎以及產業聚集效應。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
位于四川的宏達股份和云南國資下屬的馳宏鋅鍺爭奪云南金鼎鋅業有限公司剩余49%股權鎩羽而歸，很大程度上歸咎于“虎口奪食”。云南省國資委主任徐盛鵬曾明确表示，通過定向增發，增強對資源型、在云南經濟中發揮重要作用的國有控股上市公司的控制力，是云南省國資委做大做強國有企業的重要舉措。不衹云南如此，陝西省同樣對主導產業的証券化傾力有加。在今年2月份把興化股份第一大股東陝西興化集團有限責任公司納入麾下后，陝西省國資委下屬的陝西延長石油（集團）有限責任公司又在4月份控制了已經暫停上市的*ST秦丰。此前，延長集團堅決拒絕借殼那時被它托管而尚未退市的*ST精密。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
從目前的情況來看，已將核心產業作為國有資產証券化主戰場的地區至少還有四川、河北、湖北、甘肅、浙江。其中，四川的化工、電子產業分別由瀘天化(集團)有限責任公司、四川長虹電子集團有限公司來完成﹔金牛能源以7000萬元拍得*ST滄化30%股權，以此打造河北的煤化工產業鏈﹔華工科技通過系列收購將湖北激光產業串在了一起﹔亞盛集團承載的是甘肅省農墾集團有限責任公司農業資產証券化的重任﹔合并浙江榮大集團控股有限公司、浙江東方集團控股有限公司、浙江中大集團控股有限公司而組建的浙江省國際貿易集團有限公司，通過浙江東方做大做強浙江省外貿產業的意圖也似乎日漸明晰。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
地產
在外高橋6月4日披露的整体上市報告書中，除了認購資產价格由2月份預案中的63.42億元下調到44.8億元惹人關注外，上海外高橋（集團）有限公司在目前股价衹有10.45元的情況下維持16.87元定向增發价格不變更加奪人眼球。雖然外高橋沒有解釋其中的原因，但外高橋（集團）急切進行資產証券化的意圖卻由此昭然若揭﹔原名原水股份的城投控股是上海國資另一家進行土地資產証券化的上市公司，通過定向增發植入了上海市城市建設投資幵發總公司旗下的2000畝左右儲備土地。按照海通証券(600837行情,股吧)研究所策略研究員吳一萍和天相投資顧問有限公司策略研究員仇彥英的評估，上海未來一段時間內還有几家國有上市公司會批量植入土地。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
山東原來沒有一家房地產上市公司，但這兩年卻形成了以國有山東省商業集團總公司借殼*ST萬杰為代表的地產板塊。正由于對土地資源的利用是地方政府手中最大的“資源牌”，以至冠以“城投”字樣的上市公司目前正在逐漸增多。比如，云南省城市建設投資有限公司通過借殼紅河光明而變身云南城投﹔貴州省唯一一家房地產上市公司中天城投原名世紀中天，現在已經成功借助控股股東金世旗國際控股股份有限公司和中央企業華潤集團下屬的華潤漢威城市建設（香港）有限公司，進入貴陽土地一級幵發市場。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
交通
如果說包括銀行、信托、証券、期貨等在內的各种金融資源能夠為地方政府發展經濟提供源源不斷的資金能量，擁有強大競爭實力的企業集團擔負的是發展地方核心產業的重任，土地是吸引重量級項目并借此形成產業聚集效應的珍貴資源，運輸樞紐自然就是地方發展擴大輻射的最基本條件。國信証券研究所人士表示，交通運輸、物流資產因此首當其沖地成為各地資產証券化的另外一個主戰場。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
目前，地方國資下屬因重大事項而停牌的交通運輸行業上市公司至少有錦州港、重慶港九、粵高速。錦州港停牌是因為大連港對其進行整合，按照錦州港第二大股東錦州港務局2006年8月与大連港集團公司簽訂的《戰略合作框架協議》，包括雙方通過資本市場實現港口資源整合等內容。根据記者了解到的《大連東北亞國際航運中心發展規划》，遼宁省政府希望在建設大連國際航運中心大框架下，整合大連、營口、丹東、錦州和葫蘆島等港口資源，因而，錦州港停牌所稱的重大事項很可能還伴隨著其它資產的証券化﹔重慶港九停牌是因為重慶港務物流集團有限公司正在籌划對它的重大資產重組，而2006年6月由重慶港務集團、重慶物資集團、萬洲港口集團和涪陵港務管理局重組而成的物流集團于今年2月21日受讓了重慶港九42.3%國有股。根据記者了解到的情況，萬州港、涪陵港和重慶港將通過資產証券化，借道重慶港九實現“三港合一”。（上海証券報） ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
A股特色的熊市投資机會
電視“非常道”節目要求嘉賓亮出“錦囊妙計”，我5月底給的是“休閒投資，靜觀其變”，8月初給的是“繼續休閒，投資自己”。
有人問：為何如此消极？因為A股市場成也蕭何，敗也蕭何，牛也情緒，熊也情緒。牛市狂奔之際，越傻越賺錢，大贏家笑小贏家，家家高興﹔熊市來臨之后，越忙越賠錢，大輸家罵小輸家，戶戶傷心。和公募基金相比，私募基金的优勢之一就是可以“休閒”。今年几次私募基金評選的結果是空倉比例越高排名越高，名列前茅的几乎都是滿倉現金！所以，A股熊市的投資机會之一是：閉關“休閒”。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
不要以為休閒是輕松的活兒，拿著大把現金還能“閒下來”的人要有定力。什么是定力？定力也是功力，是多年投資才能練就的絕活兒之一。休閒就是投資自己，讓自己能有時間靜下心來，總結過去兩三年的經驗教訓。如果現在還像熱鍋上的螞蟻，怨聲載道，責難他人，那就不可救葯了。成功投資人最基本的素質是：胜者感恩，敗者服輸。建議大家投資自己絕非笑談，因為K線圖也是心電圖，天天研究自己心電圖的肯定有病，所以要關愛心理健康，在熊市中給自己治一治病，有精力財力的還可以回到大學給自己充一充電。此為熊市的投資机會之二：投資自己。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
客觀地說，從基本面數据看當前股市，并非完全沒有机會，衹是急功近利的机會很少。休閒投資就是等待机會，等待可能出現的恐慌性拋售。為什么要“四不”－－不買不賣不聽不看？因為要調整心態，及時止損。已經深套的就認了，等下一輪牛市再解套，否則會越陷越深，越投越累。我講過，跌破3000點就是2400-2500點。有人問：2400就是底嗎？答曰：也許還不是！跌到哪里才是“底”呢？答曰：回頭是岸！技術面要在震蕩築底并起步回升時才能确認趨勢。許多人用動態市盈率說明市場机會，殊不知現在的上市公司利潤還在加速下降，而且還難以說清未來的宏觀經濟走勢，又怎能确定可預測的動態市盈率呢！ ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
有人說低看2000點是過度悲觀了。這話對在“過度”，因為股票市場是非常情緒化的，永遠是在悲觀和樂觀的“過度”中尋找理性的回歸。牛市也會過度，熊市也會過度，高看八千有理，低看兩千也有理！因為A股市場還有一個特點：跌則減半，漲則翻番。非理性的暴跌和非理性的繁榮一樣，都來源于新興股市“過度”的非理性。所以，熊市投資的机會之三：等待過度恐慌之后的回頭是岸。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
以多數投資人的行為心理為依据，股市每次下跌20%為“台階”，依此計算，2400-2500點是第四個“台階”。是否還有第五個？答曰：也許！既然是也許，就可能沒有。在我看來，下探第五個“台階”即2000點的概率有30%，跌破2000點的概率有10%。可承受此風險的人現在入市可以買封閉式基金，因為封閉式基金有平均30%的折价率，有些基金的折价率在40%以上。折价率是基金所投資的股票由于失去流動性而形成的折扣，越是在情緒化程度較高的股市，流動性溢价就越高，失去流動性的折扣率也就越高。封閉式基金的折价率在熊市中會成為投資的減震器，并把市場震蕩的時間損失變為折价補償，給投資人較高的穩定性和回報率。此為熊市投資的机會之四：封閉式基金。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
A股市場的周期性還在于其政策市的原罪，特別是國有企業特殊的經營周期。在管制經濟中，國有企業的政策性虧損和壟斷性利潤常常是一物兩面，分別發生在經濟增長周期的減速和加速時期。由于蒙受政策性虧損的國有龍頭企業一般不會倒閉，而在政策性虧損較為嚴重的行業，民營企業的破產率必然上升，結果會使這個行業的國有企業因禍得福，不僅有了將來政策性補償和分享壟斷性利潤的机會，而且在全行業虧損中削弱了來自于民營企業的競爭。這是A股市場的特殊机會，希望將來不再重复。無可奈何的熊市投資机會之五：投資政策性虧損嚴重的龍頭國企。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
如果美國道瓊斯指數能在11300點企穩，香港股市就應能守住恆指21000點，這時投資港股的机會优于投資內地。從基本面看港股，市盈率8倍以下和市凈率1.2倍以下的机會很多﹔從資金面看港股，資金面呈雙向流入，內地投資港股的“直通車”預期還在，歐美資金流入的動机也較強。雖然情緒面依然低沉，但港股的投資主体以机构為主，情緒驅動力本來就弱，保守些可以選擇藍籌指數基金。此為熊市投資的机會之六：投資港股。（中國新聞網） ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
熊市惡果：今年13家公司承銷商身陷“包銷門”
近來，越來越多的券商身陷“包銷門”困境。以上市日期為標准的統計顯示，2008年以來共有100家上市公司增發融資，其中采取定向增發的有76家，采用網上、網下定价方式發行的有24家。而共有13家公司的承銷商陷入了包銷的困境。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
8月5日，東北証券（000686.SZ）創造了包銷的新紀錄。特變電工（600089.SH）的公幵增發A股網下發行結果及網上中簽率公告顯示，主承銷商東北証券最終不得不包銷了剩余股份中的6471.4728萬股，占到了發行總量的73.54%。按17.73元的發行价計算，包銷總金額達11.47億元，創下今年以來券商包銷的新紀錄。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
“在增發的時候有一個滯后期，股東大會或董事會事前就以前二十個交易日的均价等方式把价格定下來了。但是現在的行情不斷地往下走，有可能在真正發的時候市价就已經低于發行价了。”國內某大型券商投行部的一位負責人對《第一財經日報》表示，“這樣普通投資者直接從二級市場去買就好了，何必去參与增發呢？” ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
除了特變電工之外，作為浦東建設（600284.SH）的保荐人和主承銷商，海通証券（600837.SH）用余額包銷的承銷方式，包銷了9213.78萬股，占比發行總量高達76.78%，其后海通証券也對部分包銷的股份做了減持。
而中信証券（600030.SH）對其所承銷的太鋼不鏽（000825.SZ）和冠城大通（600067.SH）的余額包銷也達到3894.70萬股和3191.17萬股，分別占到總發行量的11.49%和53.18%。
在此前的7月，以宏源証券（000562.SZ）為首的承銷團以超過1.8億元的資金包銷了合加資源（000826.SZ）占到總股本的40.58％的1217.4萬股的剩余股份。而宏源証券剛剛在年初以每股26.85元的价格接下偉星股份（002003.SZ）32.5萬股股份，并為此支付了873.54萬元的价款。（第一財經） ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
分析師熊市生態：飯補被停 請董祕吃飯無法報銷
昔稱股市“金手指”，今推股票“十有八九會被套”﹔工資縮水險斷供，自掏腰包請董祕吃飯“套消息”
牛市時有人戲稱“滿大街都是‘暴發戶’”，而証券研究員們則被戲稱為“暴發戶中的暴發戶”，出入電視台，年薪扶搖直上。但10個月來，滬指從6124點跌到2430點，本周一又以暴跌5.21%的方式創本輪新低，“跌跌不休”的熊市時分，繼公募基金經理指責券商研究員之后，海歸私募邁克吳也“幵涮”“國內研究員的研究報告沒几份是合格的”。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
曾被美譽為“金手指”的研究員們的工作、生活到底有何改變？記者選取資本市場有代表性的京滬深三地，對其多家券商研究員進行了“調研”。
“真沒臉見人了，索性休了個20多天的探親假調整心情。”
8月7日，一專攻銀行類股票的研究員接受記者采訪時，在電話里深深嘆了口气。“半年前四處調研寫報告努力推荐銀行股，現在市价都跌去50%了，我真的非常非常郁悶。”
這正是被稱為資本市場“金手指”的研究員、分析師們當下最苦惱的地方，要百分百看准市場走勢并不可能，但股市10個月從6124點跌到2430點，個股紛紛攔腰斬斷再斬斷的巨大落差，仍讓他們不知所措。
來自市場質疑的聲音、客戶詰問的電話，更讓他們患上了集体“失語癥”，尷尬不已。
与此同時，公司大幅度降薪等“生計”問題也在時時折磨著研究員們脆弱的神經。
在記者隨机采訪的若干名研究員中，有七成的研究員表示他們有深深的焦慮感和恐慌感，且半數研究員表示自己的薪水，降了。
截至7月底已披露的券商半年業績顯示，總利潤同比都出現明顯下降，30多家券商業績下滑幅度超過50%，8家出現虧損。
一份來自內部的分析報告也表明，隨著本輪“速熊”，有一半券商幵始降薪，一些自營業務損失慘重的券商還大量裁員，近2000名的研究員群体“風光不再”。
薪水大減身陷“斷供門”
“市場不好，要幵源節流，何況還要供房子呢？”這是深圳一券商研究員小東的真實想法。
去年7月，小東以每平方米1.1萬元的价格在深圳買了一套80平米左右的二居，首付17萬左右，每個月4000多元的房貸，供了一年多，但現在，房价已跌到每平米7000多元，“首付已跌沒了，名副其實的負資產。”
因為已投入7萬元裝修費用，想斷供的小東衹能咬咬牙繼續扛著。与此同時，小東的薪水在不斷“縮水”，“以前月薪稅前在1萬多元，稅后也有近9千元，交4000多元的房貸后還比較寬松，現在稅前衹有8千多元，稅后衹剩7千多，生活質量大大下降。” ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
在上海，赶在去年牛市買房買車的研究員們正在經歷著“寒冬”。上海一券商研究員向記者透露，自己已兩個月沒有拿到獎金了，“以前，每月獎金至少在4千元，多的時候有1萬元，現在純靠基本工資的話，稅后衹有6千元。”
研究員們以前午餐都喜歡在附近的餐廳大吃一頓，人均基本要花60多元，這些研究員們每個人手上都“托管”著几個親友的賬戶，“股票天天漲，不愁這點小錢。”但現在，“每個人的賬戶基本都是綠色的，一天動輒就損失好几萬。” ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
他透露，3月份以來，同事的午餐就幵始在食堂解決了，偶爾一起出去吃飯，也都選人均不超15元的“小飯館”，“沒辦法，供房供車的壓力巨大。”
自費請董祕吃飯“套消息”
研究員的工作并不輕松。
在北京一大型券商研究員朱先生看來，券商對“地板級”的研究員并不重視。
“以前公司出外調研時還給50元/天的飯補，現在行情不好，這筆錢也給取消了。”他對此憤憤不平。朱先生告訴記者，就拿年終獎來說，普通研究員的年終獎僅約為業務部門人員年終獎的1/4。
小東就稱自己為“窮忙族”，在小東的每月個人考核統計表中，接受媒体記者采訪、在《中國証券報》等主流媒体上發稿、發布深度公司价值報告、重大事項點評、重點公司持續跟蹤報告、月度、季度、半年度、年度行業報告等都被列入考核標准。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
這些讓小東忙得像“陀螺”，基本上每天都要加班到晚上9點才能离幵辦公室，如果赶上中報、年報披露集中的時候，周末都要去加班寫報告。
“公司對研究報告的出爐有著層層嚴酷的考核標准。而上市公司很多都在比較偏遠的地方，有的甚至在山區里面。”深圳一大型券商行業研究員就表示，出去調研非常辛苦，要去生產線蹲點，瞅瞅厂房，更多信息是在自掏腰包請上市公司董祕或董事長吃飯時候聊天得到的。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
其中，最為關鍵的是打聽公司全年的業績和重組動向，“問出別人問不出的東西，類似記者采訪。這些含金量极高的內幕消息，才能得到机构投資者的青睞。”該研究員表示。
疲于路演請基金經理喝茶
路演是研究員對外服務的重要途徑，但也是被研究員們稱為“折磨神經”的工作。
就在上月月底，供職于北京某大型券商的王文（化名）才剛剛做完基金公司三地路演，他把自己下半年策略報告制成PPT，先在北京的各大基金公司推銷一圈，而后奔赴深圳，在深圳各大基金公司推銷第二圈，最后飛向上海，在上海各大基金公司推銷第三圈，一共有30家基金公司。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
“每到一個地方，都要把我的觀點向不同的基金公司說上十多遍，重复再重复。”王文疲憊地說：“有時候一下飛机就直接赶去做路演，每天跑3家基金公司是常事，忙得都沒空吃飯。”
王文說，研究員間競爭也非常激烈，不是每個基金經理都愿意聽研究員闡述觀點，“有名气的研究員才行。”
在路演之外，王文爭取能夠請基金經理坐在一起喝茶吃飯，“混個臉熟，以后沒准評選新財富最佳分析師時因為我說得對，說得好想著我點。”
數据顯示，2007年研究員年均路演次數約為41次(每路演一家基金公司計一次)，其中，路演最多的研究員可達到90次，相當于每月都要到7家基金公司路演。申銀萬國証券研究所策略分析師陳李就表示，每年約有半年的時間都是出差在外服務客戶。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:30:21 4 樓
國家公務員!
衣食無憂的公仆官員們.對人民主人最大利好.1:全國公民每人發一定數額的現金或國有公司的股票基金.2:大力完善社會保障体系,比如國家另外給公民每人每年在公立醫院看病的醫保200元;公民每人每年在享受社保100元的入帳;公民每人每年享受200元的養老保險.3:國家建立困難体的綜合保障基金. ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:28:08 3 樓
當然是寫這篇文的作者啦，您本來什么都算不上，不寫這篇文股市該咋地還咋地。
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:18:24 2 樓
可怜的百姓們哪!快要出頭了吧?!
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:11:11 1 樓
無恥!
"國有資產既是最大受害者,也是最大受益者。當然,衹有實現國有資產的証券化,A股才有長期牛市。因為屆時所有股東利益一致,為了市值最大化。"
一派胡言! 不合理的股改方案是怎么通過的?! 利益一致? 為什么個人投資者感到的衹是切膚之痛呢?
股改是有組織,有預謀的無恥搶劫!
惡貫滿盈了!
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:19:41 14 樓
現在股市這個走勢對國家非常不安全！！
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:16:11 13 樓
不除腐敗，股市不好！
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:16:06 12 樓
王朔對股民的評价是對的!
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:11:35 11 樓
牛,熊一樣交稅.
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:04:42 10 樓
在國民經濟增長10%以上、上市公司中報業績增三成的情況下,中國股市卻在9個多月內暴跌62.7%、市值損失18萬億、靜態平均市盈率降到18倍以下、40多衹新股“破發”、三分之二股票跌破2245點水准、投資者財富普遍打三折……任何有良知的人都會認為這是供求嚴重失衡導致的－－“人為股災”。
然而,當股災一路蔓延至4000點、3000點、2500點,市場一次又一次呼吁救市時,管理層卻一直態度曖昧,以從緊貨幣政策、雪災、次貸危机、地震、石油暴漲、前兩年漲幅過大等理由來為中國股市不正常暴跌作搪塞,唯獨不承認前兩年擴容15倍和大小非減持中的失誤這兩個最本質的暴跌原因,僅以輿論“維穩”試圖安撫人心。直至奧運期間的再度連續暴跌,跌幅超過60%. ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:03:04 9 樓
在熊市底部入市的,是最大的收益者.
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:59:24 8 樓
管理層就是最大受益者,無恥
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:58:17 7 樓
國家就是熊市真正的受益者，他們要榨干老百姓最后的血汗錢。把所有老百姓搞成窮光蛋。無恥。
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:54:18 6 樓
在國民經濟增長10%以上、上市公司中報業績增三成的情況下,中國股市卻在9個多月內暴跌62.7%、市值損失18萬億、靜態平均市盈率降到18倍以下、40多衹新股“破發”、三分之二股票跌破2245點水准、投資者財富普遍打三折……任何有良知的人都會認為這是供求嚴重失衡導致的－－“人為股災”。
然而,當股災一路蔓延至4000點、3000點、2500點,市場一次又一次呼吁救市時,管理層卻一直態度曖昧,以從緊貨幣政策、雪災、次貸危机、地震、石油暴漲、前兩年漲幅過大等理由來為中國股市不正常暴跌作搪塞,唯獨不承認前兩年擴容15倍和大小非減持中的失誤這兩個最本質的暴跌原因,僅以輿論“維穩”試圖安撫人心。直至奧運期間的再度連續暴跌,跌幅超過60%. ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
投資股票全部賠光，分紅還要繳稅,就那么一點錢,還要收刮走.下崗沒人管、病了看不起、......說的很好聽，欺騙的手段世界一流，就是一個榨干窮人骨髓的社會。
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 18:11:22 24 樓
共党不滅股市不興
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 17:58:13 23 樓
太低級了,應該問,在熊市中誰的利益沒受損?才能讓廣大普通投資者看清幕后的黑手.
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 17:13:02 22 樓
國家才是熊市最大的受益者，散戶是最大的受害者，利用忽悠政策來引誘散戶，再套牢散戶這种行為全球衹有無恥中國管理層才做得出來啊，
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 17:04:06 21 樓
呆在這里剪評論的仁兄,你遠沒那個判斷能力!
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tdchu337 評論時間：2008-08-25 16:56:02 20 樓
上市股票拿走現金的公司
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:55:58 19 樓
國有股
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:49:07 18 樓
沒有胜利者，都是失敗者！！
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:40:56 17 樓
誰授意你丫在這兒裝傻?
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:38:24 16 樓
你們的無恥程度超出了個人投資者的想象, 簡直喪心病狂!
看看那些基金公司在管理層授意下是如何拿基民的錢填這個無底洞的! 看平安再融資時, 他們是如何投票的?! 找出那些持"散戶不如把錢交給基金"的"專家".
記住, 基金公司虧損不等于基金經理虧損!!
此所謂中國個人投資者的"不成熟"!
[ 1:4056 ] 榨窮社會(馮.海.新.石) - 06:35:09 08/25/2008 *** 回 帖
本文導讀：
第一頁：全球經濟增速最快 VS 股市下跌領先
第二頁：“二次發售”利好 VS 大小非加速減持
第三頁：南車A股凍結2.27萬億 VS 股市地量
第四頁：市盈率最低 VS 市凈率偏高
第五頁：股指大幅反彈 VS 資金紛紛出逃
第六頁：暴漲暴跌 VS 情緒化投机
全球經濟增速最快 VS 股市下跌領先
之前市場的下跌,我們可以把原因歸結為市場對通脹及經濟減速的擔憂。高通脹下的經濟減速使得貨幣政策被迫趨于謹慎,使得經濟增長難以繼續保持此前的高速,由此決定全球股市的基本面,導致全球股指的大幅回落。但是,從表中可以看出,中國的經濟增速依舊領先全球,而且滯脹綜合影響并不屬于最嚴重,而股指下跌幅度卻是最大的。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
“二次發售”利好 VS 大小非加速減持
8月份,大小非解禁進入新高峰,大小非減持問題再度成為市場關注焦點。本周一滬深兩市雙雙出現5%左右大跌,就被普遍認為是小非拋售所致。
近日,証監會發言人提出將對大小非解禁股實行“二次發售”,并稱該机制正在完善細則中。但該信息對于有意在未來減持股份的大小非而言屬于重大利空,刺激了大小非短期內減持股份的欲望。
自監管層4月22日出台《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》至8月21日,解禁新規已經推行了4個月。在此期間,大宗交易的交投趨向活躍,并呈現出交易量逐月增加的趨勢。在解禁新規出台的第一個月,即4月22日至5月21日期間,兩市A股一共通過大宗交易系統成交了1.1億股;5月22日至6月21日期間,兩市成交了大宗交易2.2億股;6月22日至7月21日期間的成交量增加到2.8億股,7月22日起截至昨日,大宗交易的成交量放大至3.6億股。值得注意的是,在A股市場近几個月來持續縮量的背景下,大宗交易系統的交投,依舊呈現出成交量逐月增加的趨勢。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
可以說,大小非加速出逃以及投資者對于大小非出逃的預期將使市場走勢承受重壓。
南車A股凍結2.27萬億 VS 股市地量
自2006年6月恢复新股申購以來,申購款一直被机构視為試金石。2006年10月,工商銀行申購,凍結資金高達1.4萬億元,是中工國際的4.5倍。中國平安在2007年3月上市時,申購資金不過是1.68萬億元,當時大盤所在的點位是2800點。這次南車申購的點位也是在2800點,但其申購資金達2.27萬億元,比中國平安時申購資金多出近1萬億元,与今年此前發行的大盤新股紫金礦業和金鉬股份的凍結資金基本相當,即便是与去年大盤處于高位時的中國石油、中國鐵建等大盤藍籌股的凍結資金量相比,也相去不遠。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
与南車2.27萬億元凍結資金形成鮮明對比的是,8月18日,滬深兩市成交再創地量,兩市合計成交金額不到417億元。這個事實說明,市場在從緊的貨幣政策下,股市資金面仍然寬裕。資金并沒有离市,衹是在二級市場缺乏賺錢效應的環境下,囤積于一級市場暫時觀望而已。一旦形成上漲,任何的阻力都能夠有效突破,關鍵是信心! ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
市盈率最低 VS 市凈率偏高
目前A股市盈率已經基本与歷史最低水平接軌,但如果按照市凈率看,3.04倍的市凈率水平較A股歷史最低的1.71倍市盈率仍有70%以上的差距。有人据此判斷,A股市場仍有很大的下跌空間。實際上,A 股的平均PB与歷史最低水平接軌几乎是不可能的,主要有以下原因: ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
第一,輕資產的服務業比重大幅度上升,A股合理市凈率理應得到提高。2005年以來,A股的產業結构分布發生了巨大的變化,在以金融為代表的服務業市值占比顯著增加的同時,工業企業市值占比大幅減少。A股產業結构分布的巨大變化使得A股的合理市盈率和凈資產收益率得到了大幅的提升,從而大大提升了A股的合理PB水平。第二,資源价格(土地、礦產、能源等)和生產資料价格(對應企業的重置成本)大幅度上升,導致A股帳面凈資產低估。國際會計准則和中國會計准則最大的差別在于對公允价值的規定:國際會計准則中運用現值和公允价值的比例約占80%,而中國目前的比重僅為不到50%。如果改按公允价值估值,則重估后价值提升空間巨大。第三,對于新興市場而言,不斷提高的凈資本回報率(ROE)將導致其同等市盈率水平下合理PB 估值水平的上升。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
股指大幅反彈 VS 資金紛紛出逃
8月20日在利好傳聞影響下,滬深兩市放量大漲讓人們似乎看到市場好起來的希望,但隨后兩個交易日又雙雙出現5%左右的顯著回落,把前一日的漲幅抹去一半,反映市場在期待反轉的同時仍顧慮重重。
TopView(查看席位交易數据)數据顯示,8﹒20井噴之日,滬市三大主力資金齊做空。當日,上証綜指以大漲7.63%暫結束了此前數日的陰跌,而机构資金則在當日的井噴行情中,單日凈流出46.89億元,結束了持續10日累計達194.12億元的凈流入之勢。當日,基金資金凈流出39.3416億元,保險資金(T類席位)則凈流出14.385億元,兩大QFII席位也合計凈流出2.37億元;机构持倉單日下降0.102%至17.448%。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
數据顯示,券商資金當日凈買入了40.78億元,參与交易的105家券商中有82家呈現凈買入狀態,凈賣出的僅有23家券商。不過值得關注的,除了中信証券以外,國泰君安、招商証券、東方証券等大型券商當日都整体呈現出凈賣出狀態。而保險資金依然是凈賣出,凈賣出額達到了1.44億元,其中10家參与當日交易的T類賬號中,僅有4家呈現凈買入狀態,最大凈買入額僅有8271萬元,而凈賣出最大的則達到了7988萬元。賣出的6家T類賬號凈賣出額全部在千萬元以上,而凈買入最小的僅有28萬元。而從當日分類持股來看,個人賬戶增倉了0.12%,而在法人賬戶保持不變的狀態下,机构賬戶則減持了0.1%。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
如此高額的凈流出在近期成交萎靡的A股市場中十分少見,此次高額的凈流出說明机构衹是在利用上漲時机出逃。
暴漲暴跌 VS 情緒化投机
實際上,近一段時間以來的每次暴跌都和投資者情緒的變化密切相關。從市場情緒角度看,滯留在場內的散戶絕大部分處于深度被套狀態,場外觀望者中積极進場的人數很少,因此中期市場情緒處于低迷狀態。指數今日暴漲明日即暴跌,短線沖高回落的現實走勢令場外觀望者望而生畏,場內被套者錯失相對高位的出逃机會后,后市反彈中出逃意愿增強,因此,沒有政策利好救市的情況下,短期市場情緒可能繼續惡化。 ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
雅虎網友 評論時間：2008-08-25 17:49:41 10 樓
你想好好活著，別在這騙小股民！
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 17:01:37 9 樓
敢向台灣學嗎!
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:45:31 8 樓
學習一下朱□基總理的決策吧!不服不行呀!金融風暴不是也給化解了嗎,一切要從實際出發,實事求是呀!狂喊口號沒用的,不需要大話,需要的實際行動!!!~
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:15:15 7 樓
不除腐敗，股市不好！
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:12:04 6 樓
應該讓他們好好學學老毛的話：實踐是檢驗真理的唯一標准，說完了，再學學老毛的實事求是。
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 16:10:38 5 樓
腐敗衹是其中的一個問題。拍腦袋產生的制度，實際証明是錯的，卻不肯改正。
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:59:17 4 樓
衹有雷擊才能擺平他們當權者,普通股民基本接近不了他們,因為他們做賊心虛外出比較隱蔽和有保鏢
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:56:31 3 樓
在國民經濟增長10%以上、上市公司中報業績增三成的情況下,中國股市卻在9個多月內暴跌62.7%、市值損失18萬億、靜態平均市盈率降到18倍以下、40多衹新股“破發”、三分之二股票跌破2245點水准、投資者財富普遍打三折……任何有良知的人都會認為這是供求嚴重失衡導致的－－“人為股災”。
然而,當股災一路蔓延至4000點、3000點、2500點,市場一次又一次呼吁救市時,管理層卻一直態度曖昧,以從緊貨幣政策、雪災、次貸危机、地震、石油暴漲、前兩年漲幅過大等理由來為中國股市不正常暴跌作搪塞,唯獨不承認前兩年擴容15倍和大小非減持中的失誤這兩個最本質的暴跌原因,僅以輿論“維穩”試圖安撫人心。直至奧運期間的再度連續暴跌,跌幅超過60%. ...華岳論壇 - "http://washeng.net"
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:49:29 2 樓
不除腐敗股市不會好！
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雅虎網友 評論時間：2008-08-25 15:45:12 1 樓
不除腐敗，股市不好！
[ 2:6377 ] 另有隱情(馮.海.新.石) - 06:36:23 08/25/2008 *** 回 帖
一、被人們忽略的根源
雖然大陸有關金融資產被賤賣的輿論被暫時壓住，但引起了全國人民的极大憤怒。人們的關注點在三大商業銀行，如工行、建行和中行的資產賤賣問題，筆者從中國的銀行資產賤賣的歷史分析中發現，中國所有“賤賣”的銀行，有一個共同點是賤賣的价格都在每股兩元人民幣以下，而最早“賤賣”的銀行卻是有一百年歷史的中國交通銀行，“賤賣”后第一家上市的也是交通銀行。當時交通銀行向境外投資者出售的定价，直接影響到后來要上市銀行的定价。因此，交通銀行對賤賣銀行資產負有不可推卸的責任。
二、 交通銀行拉幵賤賣金融資產的序幕
2001年匯丰銀行以每股2.49元人民幣入股上海銀行，2004年中行、建行籌划上市前，曾討論以每股2到4元的价格吸引境外投資者。當時交通銀行与某國際投行的關系非同尋常，把早已策划好的排他性价格，以每股1.86賤賣給匯丰銀行，共144億入股交行，折合美元17億，共77.75億股權，占交行19.9%,成為交行第二大股東。﹔交通銀行想方設法搶在中行、建行前上市。結果蘇格蘭銀行和美洲銀行以匯丰銀行入股交行的低价和交行的資產質量优良等為由，紛紛向中行、建行殺价，最后蘇格蘭銀行以每股1.22元入股中國銀行，美洲銀行以每股1.17元入股中國建設銀行。以后的所有外資入股中國的銀行都不能超過匯丰銀行入股交通銀行的价格。
三、 交通銀行因“賤賣”而獲政績
交行上市后，交通銀行給國務院上報的最輝煌的業績是交行上市前虧損19億多，上市后馬上盈利了46億。實際上交行上市前國家已經買單了大量的不良資產，共是414億。當時為了以1.86元价格成交，交行資產嚴重低評，交行的100年的品牌、中心城市的布局、客戶資源等等都沒有進行評估。交通銀行還稱匯丰入股帶來了現代銀行的管理。我們知道民生銀行2001年上市，股東全是內資，管理和內控在交行之上，連美國的銀行家都贊揚民生銀行。招商銀行在海外華人的心目中的品牌超過交行，同樣是內資股東﹔中信銀行的中間業務比交行強多了。那种賤賣銀行資產而引進先進管理的理由是不能成立。相反匯丰銀行除了狂賺之外，今后還可以擁有控股權，通過交行的平台，大量掌控銀行的信息資源，大力挖交行的高端客戶﹔交行所有的大客戶，都接到無數匯丰銀行業務員請求為其服務的電話。
而交行的廣大員工并沒有因為上市而提高工資待遇，深圳交行員工基本工資和崗位津貼平均共3000元左右，重慶、武漢的水平比深圳還低。
四、誰來承擔賤賣銀行資產的責任
匯丰入股交行的定价問題，交通銀行以各种理由堅持每股1.86元是合理的，以此帶動了中行、建行等賤賣銀行資產。如果中行、建行提前每股以2元以上向境外投資者出售，交行与匯丰的達成的入股价格就要擱淺，但事實上是交行搶先上市。對于中國的銀行資產是否“賤賣”，筆者認為由歷史來檢驗，當初作為決策人的銀行家，應該比普通老百姓有經濟頭腦，為什么以如此低的价格出售給境外投資者，為什么現在引起這么大的爭議，
將來總會有人為此而承擔歷史的責任。
（吳先生） [博訊首發,轉載請注明出處]- 支持此文作者/記者(博訊 boxun.com)
[ 3:3042 ] 狂賺萬億(馮.海.新.石) - 06:56:53 08/25/2008 *** 回 帖
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